Economía

Breve historia de los defaults en la Argentina

El Banco Central, escenario de las peores crisis Foto: Archivo

El default argentino, aunque selectivo y provocado en forma indirecta por la Justicia de los Estados Unidos, ingresará en los libros de historia como un capítulo más en su prontuario financiero.

Según un estudio del economista y analista de trading Miguel Angel Boggiano, titular de la consultora Carta Financiera, hubo cuatro momentos de default en la historia de Argentina, según describe a continuación:

1827: el primer episodio

La Argentina había tenido una presencia activa en los mercados internacionales de capital luego de la independencia en 1816. Fue justamente en medio de un boom de préstamos ocasionado por el fin de las guerras napoleónicas que Argentina y otros países de América Latina consiguieron emitir bonos en Londres para financiar sus guerras de independencia. Este boom crediticio terminó en 1825 cuando el Banco de Inglaterra subió su tasa de descuento para frenar su caída de reservas. Este ajuste monetario derivó en un crash bursátil, problemas bancarios y recesión en Inglaterra y Europa Continental. En pocos meses, la crisis se expandió a América Latina. Argentina entró en default en 1827 y recién reinició sus pagos en 1857.

1890: el pánico

El segundo episodio de default se conoce como el Pánico de 1890. La principal causa fue la bancarrota a la que casi llega la banca Baring Brothers debido al exceso de crédito que le había otorgado a la Argentina. El destino del crédito, tomado principalmente en la época de Julio Roca, se destinó a la construcción de ferrocarriles y a la modernización de Buenos Aires para transformarla en la ?París de Sudamérica?, construyendo amplias avenidas, parques y un puerto moderno. En 1880 la nación había crecido de manera sorprendente con el modelo agroexportador. Las políticas liberales del gobierno del Presidente Miguel Juárez Celman (1886-1890) llevaron a un período de especulación financiera que creó una burbuja. En 1888 quiebra el Banco Constructor de La Plata y estalla la crisis. El estado Argentino ingresa entonces en cesación de pagos por cuatro años. La crisis ocasionó la quiebra del Banco Nacional y en la renuncia del Presidente. El vicepresidente Carlos Pellegrini asume el cargo hasta 1892. Bajo su gestión se creó el actual Banco Nación. En el plano internacional, un consorcio liderado por el Banco de Inglaterra rescató a la Baring y evitó lo que podría haber sido una catástrofe de la banca londinense. El cuadro ?Sin pan y sin trabajo? (de Ernesto de la Cárcova) es una obra maestra de la pintura argentina que refleja la situación de los obreros en 1890. Aquí el cuadro:

Para tener una idea de la dimensión del endeudamiento, cabe destacar que en ese momento Argentina llegó a ser el quinto país más endeudado del mundo. Absorbió el 11% de todas las emisiones de bonos en Londres desde 1884 a 1880 y entre el 40% y el 50% de todas las emisiones de deuda realizadas fuera del Reino Unido. Estados Unidos en ese momento tenía entonces 20 veces más población que Argentina y sólo una fracción de su deuda. Es correcto decir que en la década de 1880 se vio un flujo de capitales sin precedentes en la historia hacia un mercado emergente como el argentino. La exuberancia del momento queda a la vista: el déficit de cuenta corriente era de 20% del PBI. El default de Argentina fue en una deuda de ₤ 48 millones, lo que constituyó cerca del 60% de la deuda mundial defaulteada en 1890.

1982: nada bueno bajo el sol

Esta crisis de deuda fue, después de la de 1930, la de mayor alcance del Siglo XX. Decenas de países de América Latina y África cayeron en default. A diferencia de defaults sobre bonos, fue sobre préstamos bancarios. Argentina tardó hasta 1992 en regularizar su situación a través del Plan Brady. El régimen militar de 1976 a 1983 abusó del boom de liquidez mundial de los petrodólares. Por primera vez desde 1930 había crédito internacional para países emergentes. Argentina pasó de una deuda externa de U$S 7.000 millones en 1976 a una de U$S 45.000 en 1983, mientras el PBI se mantuvo estancado. La chispa que inició la crisis fue una fuerte suba de tasas de interés en Estados Unidos que terminó empujando a México el 16 de agosto de 1982 a declararse imposibilitado de pagar los intereses en su deuda en dólares de U$S 80.000 millones. Para octubre de 1983, 27 países que debían U$S 239.000 millones estaban en vías de reestructurar su deuda. De esos países, 16 eran de América Latina, y entre México, Brasil, Venezuela y Argentina, sumaban el 74% de la deuda en reestructuración. Aproximadamente U$S 37.000 millones se le debía a los ocho bancos más grandes de EEUU, lo que representaba el 147% de sus reservas de capital de aquel entonces.

2002: la peor crisis de la historia

Adolfo Rodríguez Saa anuncia en diciembre de 2001 que Argentina suspendería sus pagos a la deuda externa y fue aplaudido en el Congreso Nacional. Sólo tres años después del Plan Brady (que implicó diferentes reducciones para la deuda), la deuda Argentina volvía a niveles previos a este acuerdo. A nueve años del Plan Brady, la deuda llegaba a más del doble. Como porcentaje del PBI, la deuda pasó del 50% en los ?90s al 200% en 2001. El alto nivel de endeudamiento tuvo una gran influencia en la recesión que empezó en 1998 y en la caída libre de la actividad económica en 2001. Se ha acusado al FMI de haber sido responsable de permitir esta crecida de la deuda, pero la responsabilidad última fue de la clase política argentina.

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comentariosforum1

Y... Por casa como andamos ???
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Un artículo de Wall Street Journal, que reproduce London BBC, analiza las deudas soberanas y los defaults en la historia, en medio de las negociaciones entre Argentina y los holdouts... y se pregunta si en verdad Argentina merece su mala fama en base a datos estadísticos.

 

Describe que se contabilizaron unas 1.250 cesaciones de pagos en 200 años. Prestigiosos analistas, y expertos en endeudamiento internacional, de la Universidad de Harvard,  sostienen que...  “los defaults son inherentes a la economía global,  no son tan raros,  como algunos países centrales, economistas ortodoxos,  y medios de comunicación quieren hacer parecer”.

Según un informe de la ONU, desde 1950 hasta hoy, hubo más de 600 casos de reestructuraciones en unos 95 países, un fenómeno que el organismo considera “generalizado”. 

Todos los historiadores económicos afirman que...  " Argentina, no es el país que más mas veces incumplió sus deudas... La Campeona del Incumplimiento, es España, que lidera el ranking con por lo menos, 15 crisis económicas, con default de pago de compromisos financieros "...

Entonces... Merece Argentina su mala fama? 

Se pregunta el portal de noticias WSJ...

Según Kenneth Rogoff, economista de la Universidad de Harvard, “otros países cayeron en default más frecuentemente, y muchas mas veces, que Argentina...  A España, campeón mundial del incumplimiento, la siguen Venezuela Rusia, y Chile.  También, hay naciones que con menos ocasiones de default, pasaron mucho mas  tiempo desde su independencia en situación de cesación de pagos, como México y Grecia”...  “Pero por alguna razón, la prensa siempre, hizo un escándalo con los defaults de Argentina” .

Por su parte, Jill Hedges, especialista en historia financiera de Argentina y del resto de América Latina de la consultora Oxford Analytica, cree que, por su historial de cesaciones de pagos, es “ poco entendible ” que Argentina tenga un mal nombre entre los inversores. 

Para Hedges (Oxford), es verdad que el país tiene una larga historia de inestabilidad macroeconómica,  y de ciclos de “prosperidad y caída” que parecen no acabar...  “ Sin embargo, creo que sería mas justo repartir la responsabilidad entre Argentina, por un lado, y los sistemas económicos internacionales, por el otro ” .

Hedges opina,  que “ las recetas de austeridad que impuso el FMI (Fondo Monetario Internacional) en Argentina, por muchos años, no mejoraron la situación de debilidad...  Y como hemos visto con los " fondos especulativos " el default es un negocio rotundo para un grupo de  inversores especializados ”...

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